Introduzione - Greeks Options

Le " Greeks " nel trading delle options sono conosciute come uno strumento per misurare la sensibilità del prezzo delle options ai cambiamenti dei parametri base. Le Greeks possono aiutare i traiders di Options a comprendere meglio il potenziale rischio o la possibile ricompensa di una posizione sulle options. Tuttavia, è importante notare che i dati per ciascuna delle Greeks sono strettamente teorici, in quanto sono solo proiettati sulla base di modelli matematici. 

Inoltre, i dati delle Greeks cambiano anche  quando le condizioni (come il prezzo delle azioni reali, la volatilità) cambiano. Come le diverse Greeks cambiano al variare delle condizioni dipende da quanto è lontano il prezzo di esercizio dal prezzo reale delle azioni (profondamente ITM o ATM o profondamente OTM) e da quanto tempo manca alla scadenza.

I dati delle Options Greeks di solito sono presentati in tabelle. I dati riportati nelle tabelle greche sono normalmente in decimali ed indicano il cambiamento per azione. Per normalizzare le Greeks con i dollari, basta moltiplicare per 100 (il numero di azioni per ogni contratto di opzione).
Esempi di tabelle Greche per le Call options:

Esempi di tabelle Greche per le Put options:

                        Le principali Greeks nel trading delle options sono le seguenti:

1. Delta
Delta è una misura della variazione del prezzo dell'option risultante da una variazione nel prezzo del titolo sottostante.

2. Gamma
Gamma è una misura del tasso di variazione del delta risultante da una variazione di un punto del prezzo del titolo sottostante.

3. Theta
Theta è una misura del tasso di declino dell’option time value derivante dal trascorrere del tempo (tempo di decadimento)

4. Vega
Vega è una misura della sensibilità del prezzo di un'option derivante dalla variazioni della volatilità implicita (IV).

5. Rho
Rho è una misura della variazione del prezzo di un'option a causa di un cambiamento nel tasso di interesse.

Discuteremo ciascuna delle Greeks ulteriormente nei prossimi post. 

Per saperne di più su ciascuna delle Greeks Options, vai a: Greeks Options

Options Greeks

Options Greeks


Clicca sui link seguenti per leggere gli articoli sulle Options Greeks  in questo blog:


1) Introduzione - Greeks Options


2a) Delta - parte 1


2b) Delta - parte 2


2c) Delta - parte 3


3) Gamma


4) Theta


5) Vega


6) Rho


SINTESI SULLE OPTIONS GREEKS


7) Riassunto: Options Greeks vs Options OTM, ATM e ITM


8)


9)


10)

Options - Concetti base 2

Clicca sui link seguenti per leggere ciascuno degli articoli:
Venditori e Compratori di Options:
Partecipanti nel mercato delle options.
Compratori e Venditori.
Ricompense e Rischi potenziali.


Prezzo nelle Options:
Prezzi delle Options.
Valore Intrinseco e Valore Temporale.
Option Chain.
Option pricing: Come è fissato il prezzo di un option? (Parte 1)
Option pricing: Come è fissato il prezzo di un option? (Parte 2)


Options Volume, Open Iterest e Spread Bid ed Ask:
Differenza tra il Volume e l’Open Interest nelle options.
Come determinare la liquidità delle Options?

Come determinare la liquidità delle Options?

Molto spesso leggo articoli che dicono che la liquidità delle options può essere misurata con l'open interest. Perché quando le options hanno un alto open interest, questo significa che ci sono più persone interessate al commercio, e, di conseguenza, è più probabile per noi ottenere un prezzo migliore per lo scambio.

Sì, questo è abbastanza vero. Normalmente, maggiore è l’open interest, più è probabile che avremo un option con uno spread più stretto tra i prezzi di domanda e offerta. D'altra parte, minore è l'open interest, maggiore sarà lo spread tra i prezzi di domanda e offerta.

Tuttavia, in molte occasioni, ho trovato che le options con elevato open interest hanno un ampio spread tra i prezzi “bid” ed “ask”, vale a dire circa 0,3 dollari o più. 

Mentre, a volte le option con minore open interest potrebbero avere un basso spread tra i prezzi “bid” e “ask”. Quando ho trattato queste options, i riscontri sono stati abbastanza veloci. 

Quindi, per me, l'open interest non è davvero il criterio più importante per decidere se devo trattare un option oppure no. E’ lo spread tra i prezzi bid ed ask che conta di più per me. 

In generale, il massimo spread tra i prezzi bid ed ask che sono disposto ad accettare è $ 0,20 per le option ITM, $ 0,15 per le ATM, e $ 0,10 per le option OTM. Quindi, se l'open interest è alto, e lo spread tra bid-ask è troppo alto, io normalmente evito di trattare questo tipo di option. Al contrario, se l'open interest è basso e lo spread tra i prezzi bid-ask è accettabile, posso ancora trattare questo tipo di options. Ma, naturalmente, idealmente mi piace trattare options con elevato open interest e stretto spread tra i prezzi bid ed ask. 

Perché ottenere uno spread stretto tra i prezzi bid ed ask è importante? 

Perché questo può influenzare in modo significativo la redditività. Inoltre, è importante considerare quanto il prezzo delle azioni del sottostante possa muoversi rispetto allo spread tra il prezzo bid-ask delle options. 

Per esempio:

Ci si aspetta che il prezzo di un titolo debba aumentare di $ 1, entro un termine molto breve. Se si acquista una call option ATM (delta è 0,5) e lo spread bid-ask è 0,4 dollari. Ciò significa che, solo per il pareggio, sarà necessario che il prezzo delle azioni aumenti di circa di $ 0,80 (= $ 0,4 / 0,5). Se il prezzo del titolo si muove come previsto e aumenta di $ 1, avrete solo un profitto di 0,1 dollari [= ($ 1 x 0,5) -0,4]. Se lo stock aumenta, diciamo, solo di $ 0,6, si continua a perdere soldi. 

Mentre, se lo spread bid-ask è di $ 0,1, è necessario che il prezzo delle azioni si sposti in alto di soli $ 0,20 (= $ 0,1 / 0,5) prima di poter iniziare ad avere un profitto. Se il prezzo aumentasse di $ 1, si guadagnerebbe circa $ 0.4 [= ($ 1 x 0,5) -1].

Differenza tra il Volume e l’Open Interest nelle options.

Nel mercato delle azioni, si misura la reattività delle azioni e la liquidità delle stesse con il volume. Nel mercato delle options, ci sono due misure:                   Open Interest e Volume.

A differenza del mercato delle azioni, dove c'è un numero fisso di azioni da scambiare (cioè il numero di azioni in circolazione), nel mercato delle options, i nuovi contratti vengono creati quando si attua un acquisto o un vendita e non esiste ancora un contratto. Quando un nuovo mese di scadenza inizia, non vi è alcun open interest perché non ci sono ancora contratti di options oggetto di scambi commerciali per quel mese. Più gli scambi commerciali aumentano, più l'open interest aumenta. Quindi, cos’è l’Open Interest? 

L’Open interest è il numero totale dei contratti di option che sono ancora aperti (cioè non ancora esercitati, o che non sono stati chiusi da un'operazione di compensazione, o che non siano scaduti).

L'open interest aumenta quando vengono creati nuovi contratti di options da parte dell'acquirente e del venditore , con cui il nuovo acquirente prende una nuova posizione long ed il nuovo venditore assume una nuova posizione short.

Mentre, l'open interest diminuisce quando sia il compratore che il venditore di option con posizioni aperte chiudono le loro rispettive posizioni e il contratto scompare.

La chiusura della posizione può essere fatta facendo un'operazione di compensazione (cioè l'acquirente vende l’option e chiude la sua posizione long mentre il sottoscrittore dell’option riacquista l’option e chiude la sua posizione short), o esercitando l' option.

Si prega di tenere presente che l'open interest aumenta solo quando i contratti vengono creati nuovi. Quindi, quando un trader che non ha ancora una posizione acquista da un altro operatore che abbia già una posizione long esistente e desidera chiudere la sua posizione vendendo il suo contratto di option, l'open interest non cambia perché il nuovo contratto non viene creato.

Allora, cos’è il Volume nel mercato delle options e in cosa differisce il volume delle options dall’open interest?

Il Volume nel mercato delle options è il numero di contratti di options negoziati in un determinato periodo di tempo. Quindi, il volume riflette il numero di contratti delle options che passava dalle mani di un venditore ad un acquirente, indipendentemente dal fatto che si tratta di un nuovo contratto che viene creato o semplicemente un contratto già esistente.

Per maggiore chiarezza, andiamo a vedere gli esempi qui sotto:

Il giorno 0:

Open interest = 0, Option Volume = 0

Il giorno 1, “A” acquista 2 contratti di Option e “B” vende 2 contratti di Option:

Open interest = 2, Option Volume (per quel giorno) = 2

Il giorno 2, ”C” compra 7 contratti di Option e “D” vende 7 contratti di Option:

Open interest = 2 +7 = 9, Option Volume (per quel giorno) = 7

Il giorno 3, “A” chiude la sua posizione con la vendita di 2 contratti di Option, e “D” riduce la sua posizione con il riacquisto di 2 contratti:

Open interest = 9 - 2 = 7, Option Volume (per quel giorno) = 2      

L’Open interest si è ridotto di 2, perché A & D già hanno una posizione esistente, per cui questa operazione è un'operazione di compensazione al fine di chiudere le loro rispettive posizioni. Come risultato, 2 contratti scompaiono.

Il giorno 4, “E” compra 3 contratti di option da “C” che vuole vendere una parte dei suoi contratti di option (3 contratti):

Open interest = 7 (nessun cambiamento), Option Volume (per quel giorno) = 3

Quando “E” compra da “C”, non crea nuovi contratti. “E” non ha già una posizione aperta in quel option sostituisce semplicemente “C” che vuole uscire dalla sua posizione long. Quindi, l'open interest non cambia.

Option pricing: Come è fissato il prezzo di un option? (Parte 2)

Nella Parte 1, abbiamo visto che ci sono 6 fattori che influenzano il prezzo di un option: il prezzo di esercizio dell'option, il prezzo delle azioni, il tempo di scadenza, la volatilità implicita, i tassi di interesse e i dividendi.

Tuttavia, l'impatto del tasso di interesse e dei dividendi sono spesso considerati trascurabili rispetto agli altri fattori. La maggior parte delle volte, per diversi livelli di strike price, il prezzo di un'option si sposterà a causa del movimento del prezzo del titolo sottostante, della volatilità e del tempo.

La formula di Black-Scholes  può essere utilizzata per calcolare il valore teorico di un'option sulla base dei fattori di cui sopra. Qual è il beneficio di conoscere il valore teorico di un'option?  Conoscendo il valore teorico di un option, i traders di option possono confrontare il prezzo corrente delle options con questo valore teorico per determinare se un particolare contratto di   option  è sopra o sotto stimato, e quindi aiutarli nella loro decisione di trading. L’ Options Calculator / Pricer è normalmente usato per aiutare a calcolare il valore teorico del prezzo dell'option.
 

GLI EFFETTI SULLA POSIZIONE DELL’OPTION
Dato che i compratori dell'option (posizione lunga) avranno un profitto quando il prezzo dell'option salirà dopo l'acquisto (comprare basso, vendere alto), mentre il venditore (posizione corta) avrà un profitto quando il prezzo dell'option scenderà dopo aver venduto (vendere alto, compra basso), l'impatto dei fattori di cui sopra inciderà su tali posizioni.

La tabella seguente mostra come incidono i principali fattori (il prezzo delle azioni, il tempo di scadenza, la volatilità implicita) sulla posizione di un'option.

Esempio: un aumento della volatilità implicita (IV), assumendo che gli altri fattori rimangano invariati, determina un aumento del prezzo dell'option (sia nelle call che nelle put). Quindi, questo sarà favorevole per gli acquirenti di option che otterranno degli aumenti di prezzo dell'option  (comprare basso, vendere alto), ma sfavorevole per i venditori dell’option che subiranno una perdita se il prezzo dell'option aumenta (vendere alto, comprare basso).

Option pricing: Come è fissato il prezzo di un option? (Parte 1)

Il prezzo di un option non si muove sempre in correlazione con il prezzo del titolo sottostante. Pertanto, è importante conoscere i fattori che fissano il prezzo dell'option, e quali effetti hanno.

Ci sono 6 i fattori che influenzano il prezzo di un option:

1.  STRIKE PRICE_ OPTION

Lo stike price determina se l'option è In-The-Money, At-The-Money, o Out-of-The-Money. Più l’option è in-the-money (ITM), più il prezzo sarà alto, poichè possiede più valore intrinseco. Inoltre più le options sono out-of-the-money (OTM), minore sarà il prezzo delle stesse options.

2. PREZZO CORRENTE

Questo fattore ha un impatto opposto tra Call e Put (assumendo che tutti gli altri fattori siano mantenuti costanti): Quando il prezzo del sottostante aumenta, il premio delle Call aumenterà e il premio delle Put diminuirà. Quando il prezzo del sottostante diminuisce, il premio delle Call diminuirà  e il premio delle Put aumenterà.

3. TEMPO (numero di giorni) rimanente fino a SCADENZA

Questo fattore influisce sulla componente di valore temporale del prezzo di un option. A parità di tutte le altre condizioni, l'option con più giorni dalla scadenza avrà una maggiore componente di valore temporale di un'option con meno giorni dalla scadenza. In generale, per entrambe sia per le Call che per le Put, la componente di valore temporale nel prezzo dell’option diminuisce o si erode più la data di scadenza si avvicina (spesso chiamato Tempo di decadimento). La componente di valore temporale si riduce ad un ritmo accelerato quando si avvicina la scadenza, in particolare per le option At-the-money (ATM). Le options sono sotto l'effetto del tempo di decadimento, anche se il prezzo del sottostante, per esempio, rimane costante fino a scadenza, mentre per le out-of-the-money (OTM), il prezzo dell'option contiene solo valore temporale per tanto diminuisce con il passare del tempo e poi l’option scade senza valore. Pertanto, il tempo è il nemico dei compratori di options, ma un amico per i venditori di options.

4. VOLATILITÀ IMPLICITA (IV)

La volatilità è una misura del rischio/incertezza sul prezzo del titolo sottostante di un'option. Essa riflette la tendenza del prezzo del titolo sottostante a fluttuare verso l'alto o verso il basso. La volatilità può solo suggerire la misura della fluttuazione, non la direzione del movimento del prezzo. La volatilità implicita (IV), in questo caso è una stima della volatilità futura. Dal momento che è solo una stima, è soggettiva e probabilmente è il fattore più difficile da quantificare. Tuttavia, IV può avere un impatto significativo sulla componente valore temporale del premio di un'option. Una maggiore volatilità implicita riflette una maggiore fluttuazione prevista (in entrambe le direzioni) sul prezzo del titolo sottostante, pertanto è più probabile che il titolo sottostante si muova a tuo favore o comunque in modo da farti guadagnare più di quello che puoi perdere. Di conseguenza, maggiore è la volatilità implicita del sottostante, più costosa sarà l’option (sia call che put), perché c'è una maggiore possibilità che le options finiscano in vostro favore con profitto.

5. TASSO DI INTERESSE

L'impatto del tasso di interesse sul prezzo dell'option ha qualcosa a che fare con il costo di acquisto diretto delle azioni. Quando si è bullish su un determinato titolo, è molto più economico acquistare una Call option rispetto all’acquisto diretto delle azioni. Il costo del tasso d’interesse se si dovrebbero comprare le azioni direttamente è integrato nel prezzo della Call option. In questo caso, tenendo costanti tutti gli altri elementi, un aumento dei tassi di interesse porterà ad un aumento dei premi della Call e una diminuzione dei premi Put. Tuttavia, in realtà, tutte le altre cose raramente rimangono costanti. Un aumento dei tassi di interesse in genere come risultato ha un calo nei prezzi delle azioni, questo effetto spesso è superiore all'effetto del tasso di interesse sul prezzo dell'option. Pertanto, l'impatto del tasso di interesse sul prezzo dell'option non è certo, a seconda degli effetti combinati del cambiamento di prezzo del titolo (a causa di variazioni dei tassi di interesse).

6. DIVIDENDI

Il prezzo di un'azione prevede un calo dell'ammontare del dividendo sulla data di stacco della cedola. Quindi, i dividendi in contanti implicano una diminuzione del premio per le Call e un aumento del premio per le Put.